近期，中金研究所的内部人士透露，“今年年底前铁定推出股指期货”。这说明两个月内推出股指期货已成定局，之前关于股指期货时间表的种种传闻，一时间也销声匿迹。

　　很多分析人士指出，股指期货的推出将进一步完善股市功能，规范股市操作，对中国股市的发展具有划时代的意义，将对后市产生深远影响。虽从长期看，股指期货的推出有利于股市的健康成长，更好地提升股市的投资功能和融资功能。但从短期看，它的横空出世必定“一石激起千层浪”，带来不小的市场震荡。

　　股市难逃回调宿命？

　　随着股指期货推出的临近，股指再次踏上“回归之旅”。短短几个交易日之内大盘连续收阴，股指从最高点的6124点，到昨日最低的5550点左右，回调幅度接近10%。股市士气低落，埋怨、惊恐制造了一片混乱。

　　“股指期货的推出造就股指回调”似乎是一种宿命。国际股指期货的经历揭示了它的内在规律性。1982年4月，美国股指期货的推出，在短期内造成指数急速下跌，跌幅达到10%左右。1986年9月3日，日本推出日经225指数期货后，一个多月内指数跌幅高达15.38%。1996年5月3日，韩国KOSPI200指数期货上市后，指数迅速止涨变跌。1998年7月21日，随着台湾综合指数期货在台湾期货交易所正式推出，台湾股市顿时陷入下跌通道……

　　市场先行者的经历表明，股指期货的推出引起市场阵痛似乎是一种必然。一般的迹象是“大部分股价指数在股指期货上市之前上涨，在股指期货上市之后下跌。”

　　但是基于我国投资者的明确预期，以及博弈与反博弈智慧，笔者认为，在股指期货推出之前，我国股指就提前回调，挤压水分，夯实基础，股指期货上市并未能改变上市公司基本面，不会动摇牛市基础。因此股指期货推出之后，我国指数或许只会象征性回调，转而立刻步入上升通道。

　　对市场资金影响有限

　　有分析人士指出，股指期货作为一种新型金融品种，其推出必然会引起市场资金分流。诚然，新兴市场开办股指期货的初期，往往会产生交易转移效应，即吸引股票市场的资金流向股指期货市场，从而使股票市场的交易大为减少，流动性大为降低，形成“资金挤出效应”。日本股指期货面世之初的情况，似乎论证了这种情形的合理性。

　　从短期看，这种场内资金的重新配置不可避免，我国机构投资者在6000点上套现100亿之举，就说明了这种动向的存在。

　　但是，面对我国庞大的流动性过剩资金，吸引场外资金进场或许将是我国股指期货推出的主要效应。由于股指期货为投资者提供了一个规避风险的工具，扩大了投资者的选择空间，因此开办股指期货交易会吸引大量场外观望资金，实质性地介入股票市场。此外还可减少一级市场的资金囤积。

　　从我国的情况来看，由于开放式基金、社会保障基金、保险资金等大的机构投资者未介入或只部分地介入股市，场外资金可谓规模庞大。因此，笔者认为，我国推出股指期货可望增加市场的流动性。股指期货对股票市场的“挤出效应”有限。

　　如何选股来应对

　　1、选择大盘蓝筹或防御性抗跌股，确保资金安全股指期货上市前后对股票市场的波动率有影响，出现“助涨助跌”格局。在震荡市中，为了增加自身的资金安全，除了减仓外，积极的投资态度是调整仓位配置，选择优质抗跌股。笔者认为可以有两种选择：其一，选中盘或大盘的绩优蓝筹股；其二，选中等业绩的小盘股。

　　同时，防御性行业往往成为股市处于弱势状态中投资者的主要持仓对象，如公路、港口、机场等基础设施类股票。由于防御性行业的特点是稳定、持续成长性较强，短期内体现出来的是业绩的稳定性，虽然投资这类股票损失上涨时间，但确保了资金的安全。

　　2、适当补仓被套股票，等待反弹时机

　　股指期货的推出并不会阻挡股市长期上涨的步伐，虽然一些股票短期内呈现出深度回调的态势，致使部分投资着被套，但长期看反弹只是时间的问题。投资者应该坚持价值投资的基本理念，抓住时机，降低投资成本，尽量避免在震荡市中跑进跑出反复换股。