在经历连续4日回调之后，上证指数刚跌破5700点，但统计表明，众多个股早已展开回调，七成个股回到5300点的水平，个股的分化相当明显。尽管市场中长期趋势看好，但短期的震荡对不少个股来说同样意味着较大的风险。

　　196只股票跌幅超过15%

　　最近一轮上升行情起始于9月27日，当日收复5400点，随后行情强势推进，至10月16日创出历史新高，随后展开连续回调。目前上证指数收于5667点，相对9月26日收盘时的5339点仍有6.2%的涨幅，但统计表明，已有七成个股跌破9月26日收盘价。

　　9月27日以来共有13个交易日，对于期间至少交易10个交易日的1360只A股(不含新发行股票)，我们统计了区间涨跌幅。结果表明，共有985只股票出现下跌，占比为72%。由此可见，尽管大盘调整幅度还相对有限，但现实是已有大批个股提前展开回调。

　　我们进一步分析了其中跌幅超过15%的196只股票。从行业归属来看，“受灾”较为严重的行业包括房地产(20只上榜)、医药生物(16只)、化工(16只)、机械设备(14只)。

　　房地产行业近期整体下挫主要是因为调控政策接连出台。由于房价快速上涨与当前政策关注民生、建设和谐社会的导向并不符合，而且房价的炒作无疑也会降低各个城市的投资吸引力，因此市场担心后续会有更多政策推出，进而导致一些土地储备不足、资金实力有限的中小房地产公司出现大幅回调。化工、机械设备行业的入围似乎有些不好理解，毕竟近期市场也涌现出众多走势强劲的个股，但具体观察可以发现，这些走弱的个股多数业绩不佳、前景也不乐观。行业内部也加剧分化的走势表明，在当前大盘处于高位、动态市盈率逼近心理上限之际，不仅行业判断很重要，而且个股质地的遴选也尤为关键。

　　权重股“挤出效应”不可忽视

　　从此前建设银行、中国神华两只新股的发行来看，超级权重股给市场带来的“挤出效应”确实不可忽视。例如建设银行，该股招股公告日为9月11日，而上市日为9月25日，而观察万得银行指数可以发现，在招股公告日之前的5个交易日指数已经开始转弱，而公告日当日指数大跌3.7%，银行指数直到9月27日才开始企稳回攻。统计表明，公告日至9月26日期间，宁波银行、华夏银行、交通银行与中信银行均出现了12%以上的跌幅。而中国神华发行期间也出现类似现象，其发行日(9月25日)至上市次日(10月10日)期间，国阳新能大跌19%，而大同煤业、开滦股份、神火股份等机构重仓的煤炭股也有10%以上的跌幅。

　　中石油已于周一发布招股说明书，按40亿发行量、18元发行价计算，融资额有望达到720亿元，并刷新此前神华以666亿元创下的融资纪录。以中石油极强的盈利能力和未来在指数中重要的地位，该股必是机构争抢的对象。而周一盘面无疑已显现出中石油带来的“挤出效应”：与中石油同属“综合性石油天然气”的中国石化下跌4.8%，而在同属能源领域的煤炭行业中，前两大权重股中国神华和西山煤电均大幅走低。昨日市场的大跌，应该理解为周边市场调整、市场内在调整压力释放，以及中石油"挤出效应"等诸多因素共同作用的结果。

　　当然，在目前资金供应依旧充裕的背景下，权重股发行所带来的"挤出效应"仅是短期影响而已。未来随着市场企稳、新股发行上市完毕，良好的基本面仍将推动相关个股回归升势。

　　(国都证券)