一方面市场希望股指期货此时推出可以起到救市的作用，另一方面不少投资者担忧一旦真的推出股指期货会不会出现很多专家预言的那样，将对股市造成更大的冲击。中国期货行业创始人之一，现中国期货协会副会长、中国农业大学期货与金融衍生品研究中心教授常清接受了本报的专访。


　　●万事俱备只欠东风

　　“我的观点是股指期货什么时候推出都是合适的。”常清说，“现在市场上的任何反应都是猜测，股指期货推出的时间是不能够预测的，至少我们这里没有得到推出的时间表。国外推出一个新品种是由交易所决定的，主要是看投资者是否使用新产品。而我国是要国务院批准，要广泛地征求意见，所以需要一个过程。但是现在推出的条件都具备了，技术准备、制度准备、投资者教育都做得比较充分。万事俱备只欠东风，所以我呼吁股指期货越早推出越主动。”首创期货副总经理程功也表示，现在推出股指期货比较合适，因为股市处于一个相对合理的估值位置，“以后再想找到合理的位置不容易”。

　　●二季度推出是利好

　　“如果二季度推出股指期货，那么对于股票市场是个利好。”常清认为，股指期货不是调控的工具，而是市场健全

　　化的制度建设。其次，股指期货推出可以减缓投资者的恐慌心理有利于稳定信心。“现在市场是信心问题，投资者不知道未来。推出股指期货后，如果市场处于牛市之中，那么远期的价格和近期的价格一定是有较大差异的，这就增强了投资者的信心。”截至4月3日，沪深300指数为3650点，仿真期货合约IF0806和IF0809分别为5159点和6571点，在某种程度上表明人们对于牛市的信心仍在。

　　此外，股指期货有利于减缓巨幅波动，促使人们的投资行为长期化。在波浪式的上升中，不用割肉，可以通过买多卖空做保值，长期投资者就诞生了。“巴菲特可以持股那么多年，是因为他可以通过股指期货进行保值的操作。”程功表示股指期货推出对机构是个利好，因为在这轮疯狂的下跌中几乎所有的机构都受伤了，如果股指期货推出，机构可以挽回一些损失。

　　●打压股市不可能

　　在股市上抛售股票，利用杠杆在期货市场做空股票从而获取更大的利润，使得股市下跌越发严重，这是目前市场上普遍存在的担忧。但是常清认为这种情况不可能出现。首先，市场上的机构投资者不止一个，不同的机构投资者就会产生很多不同的看法。一家在抛售，可能另一家在同一时刻买入。“实践表明，每当上升或下降一定程度后，市场都会出现严重的分歧，这就使得市场同质性的打压不成立。”常清说。“另外，很多投资者是只做股票不做期货，或是只做期货不做股票。这样就会对市场的判断存在不同，从而出现不同的操作。”

　　股指期货的推出将会增加市场上的投资工具，从而更加有利于解决市场同质性问题。“比如现在基金只能做多，那么股指期货推出后，有的不做股票的人在期货市场做空，那么就又产生了一个市场，而这个市场往往和现货市场是相反的。”

　　股指期货市场是一个无限扩大的市场，期货的合约是无限生成的。有买有卖就形成市场。“你认为你是主力，但假如价格不合理，就会有更大的资金来纠正你。所以说操控市场是不可能的。”

　　常清认为，期货合约的设计具有代表性，谁都可以参与进来，在相对开放的市场中要操纵股市可能性很小。

　　程功表示要操纵市场的资金量会相当的大，不过

　　没有机构会去购买如此多的股票来撬动沪

　　深300的指数以控制市场，这不现实。而只会去做

　　套期保值，即假如手中有100亿的　　股票，那么就在期货市场上卖空价值100亿的头寸，如果杠杆是10，则仅需要10亿的保证金就能做到。

　　●走出误区

　　在采访过程中，常清提到次数最多的词是“伪命题”。在他看来目前很多关于股指期货的观点有许多都是没有根据的。需要投资者走出误区。

　　“有的专家学者说股指期货什么时机推好，什么时机推不好，这个命题本身就是错的。只从市场角度、股民角度来看股指期货，而不从全局考虑。”常清说。“再有，认为股指期货推出会对股市造成很大影响，使得指数波动加大、市场投机严重等，这句话是没有依据的。从美国、欧洲、日本、韩国以及中国台湾的市场实证分析来看，都没有出现这个问题。从理论上讲，期货的推出有助于缓解现货的波动。经济学家弗里德曼，从实证验证了，同一种商品，没有推出期货之前，波动剧烈。而在推出期货之后，变动是经常性的但是波动的区间缩小了。”“有的人担心股指期货会使投机严重，我认为投机像水，万物生长需要水。我们该做的就是让水到需要的地方去灌溉，而不是围追堵截。当然这个关键要看监管层如何管理。”常清说。

　　文/王晨上周市场讨论沸沸扬扬的就是股指期货将要推出一事，虽然最后没有得到明确的证实，但是种种迹象表明股指期货已提上日程。从市场表现来看，上证50ETF在3月17日到21日的一周内，出现了18.9亿元的净申购规模是2005年8月的5亿元天量净申购额的3倍以上。今年2月证监会下发文件明确指出“适时启动证券公司融资融券业务试点”，这为股指期货的推出作了制度上的准备。

　　紧接着4月2日中国金融期货交易所批准第七批新会员单位，至此，中金所会员数量已达84家，已经完全满足了推出股指期货的组织保证。