股指期货对我国股市的四大影响...



随着我国经济的持续稳定发展以及市场化改革的不断推进，金融衍生产品的推出成为当
务之急。股指期货作为一个投资品种和风险管理工具，本身是中性的，它的推出不会改
变市场的长期趋势，虽然在其推出后短期内可能会对股市形成一定的扰动，但主要仍将
受市场总体态势及内在估值的影响，而且估值因素的影响更为重要。

　　当然，由于股指期货具有金融衍生产品的特性，它的推出必然会对我国股票现货市
场产生重要而深远的影响，主要有以下几个方面：

　　影响一，证券投资思维方式的变革。股指期货提供了风险管理工具，有助于投资者
真正构建投资组合，降低系统性风险。另外，股指期货引入了做空机制，影响市场走势
的因素比以前就更多了，投资者的投资思维和投资策略也必须适时转变，改单向思维为
双向思维。股指期货推出后，一方面，市场估值更趋合理，股价不太可能再大幅超出其
内在价值，否则，与基本面严重脱节的股票就会产生很多套利机会；另一方面，只要趋
势判断准确，做空也能获利，即在熊市中亦可赚钱。

　　影响二，可以吸引增量资金进场，扩大股票市场规模，增强市场流动性。股指期货
推出后，由于部分投资者需要对资产组合进行重新配置，故短期内可能会分流股票现货
市场的资金，影响股票市场交易量。但从中长期来看，股指期货的推出使得股票交易机
制更加完善，同时多了一种风险管理工具，将会吸引更多的稳健型资金参与股票投资。
另外，利用股票现货和股指期货套利是一种风险较低的交易模式，能够吸引许多套利资
金入市。因此，股指期货能够为市场带来大量新增资金，提高股票现货市场的活跃程度
，推动股票现货和股指期货的交易量双向增长。美国、香港等市场的经验也验证了这一
点，芝加哥商业交易所1982年推出S&P500股票指数后，股票现货和股指期货的交易量大
幅提高；香港1986年推出恒生股指期货后，股票交易量当年就上升了60％，此后股票交
易量不断增加。

　　影响三，有助于优化投资者结构。目前我国证券市场参与者仍以中小投资者为主，
机构投资者的规模只占30％左右，由于各种原因，中小投资者大多以投机心态参与股市
，显然不利于证券市场的长期健康发展。股指期货推出后，除了会增强市场的流动性和
稳定性之外，也将提高证券市场的发展程度和层次，各种套期保值和套利行为将趋于活
跃，中小投资者难以参与，这有利于改善我国证券市场的投资主体结构，大大加速机构
化进程，使机构博弈成为市场投资的主流，我国也将像其他发达国家一样进入机构投资
者主导的时代。

　　影响四，将提升大盘蓝筹股的投资价值。大盘蓝筹股具有股本巨大、业绩优良、派
息率高、流动性强等优势，容易受到主流资金的青睐。股指期货推出后，机构投资者手
中必须拥有充足的大盘蓝筹股筹码，才能具备调控股指的话语权。我国A股股指期货已
选定以沪深300指数为标的，因此，以沪深300指数成分股为代表的大盘蓝筹价值股将成
为今后投资者最为关注的焦点，它们将是机构投资者不可或缺的核心配置资产。此外，
机构投资者进行套期保值也需要配置许多大盘蓝筹股，并作为基础仓位战略性持有。尤
其在股指期货正式推出前还会有抢筹效应，大盘蓝筹股将显现稀缺性溢价。今后投资者
应积极关注沪深300指数的成分股，特别是主要成分股。